保利协鑫公司今年上半年构建收益11299百万港元，同比上升4.1%，主要是由于光伏市场上多晶硅与硅片的价格较去年同期有大幅的上升，而同时亏损额度也由去年同期的330百万港元大幅提高到917百万港元，光伏材料的价格下降直接影响到公司的毛利率。　　多晶硅与硅片在近几年的价格大幅上调，每千克多晶硅的售价由2010年的387.7港元早已暴跌至今年的131.7港元，每瓦硅片的价格则由6.16港元仍然上升到1.55港元，虽然公司仍然维持科技创新，大大研发降低成本，但利润空间还是更加较宽，今年上半年多晶硅的销售早已沦为胜利润。　　三季度公司生产销售量都有很大幅的提升，第三季度生产多晶硅13550吨，比去年同期下降77.6%，出售多晶硅4018吨，同比下降511.6%。

第三季度生产硅片2546兆瓦，与去年同期相比下降50.7%，销售硅片2505兆瓦，同比下降121.6%。　　公司的发电业务牵涉到火电、燃气发电、生物质发电、垃圾发电、风电及光伏发电等多个领域。前三季度发电量为4289GW，同比增加5.3%，蒸汽前三季度销量6448244吨，同比增加5.4%，发电效率较去年有所提高。　　11月18日，国家能源局公布了《关于分布式光伏发电专案管理暂行办法的通报》，其中明确提出修改备案程式，减免发电业务许可等提供支援性档，电网企业作好并网管理，由电网按月转付补贴资金等细则，为光伏未来的发展唤反潜。

　　全球市场研究机构TrendForce旗下新能源事业一处EnergyTrend调研表明，从十月下旬开始，硅片经常出现了供需紧绷的状态，并且短期内看到减轻的趋势。这也给硅片的价格获取了下行的压力。保利协鑫能源副总裁吕锦标近日透漏，目前正在前进的硅烷流化床多晶硅技术将在明年构建量产，量产後可逐步将多晶硅生产成本降到10美元/公斤。未来公司在价格下降成本上升的情况下，我们预计利润率不会有较大幅的提高。

　　公司是光伏产业上游光伏材料生产销售的龙头企业，虽然近两年遭遇光伏业的低谷，利润持续为亏损状态，但今年下半年随着受到影响政策的实施以及经济情况的恶化，光伏业又有了蓄势待发的状态，我们预计公司未来12个月目标价2.2港元，相等于2014年2.24倍的市净率，给与中性评级。

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